中国票据市场

未来发展展望

（一）票据服务经济金融发展是必然选择

票据市场四十年发展历程证明脱离实体经济的票据繁荣犹如空中楼阁，回归服务实体经济的本源是票据市场实现可持续发展的必然选择。票据业务服务实体经济具有得天独厚的优势，票据签发的行业主要集中在制造业、批发和零售业，中小企业签发的票据占比约为三分之二，对于促进“三农”、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节具有独特优势。同时，紧跟“一带一路”、长江中下游经济带、京津冀协同发展经济带“三大支撑带”和自贸区改革创新等国家重大经济发展战略，推动实体经济供给侧结构性改革与自身发展转型有机结合，进一步增强票据业务支持实体经济的能力。

（二）统筹安排，总体设计票据市场发展规划

可由央行统筹规划中国票据市场的顶层设计。组织研究票据市场框架体系的创新发展，统筹票据市场基础设施建设，从宏观层面制定票据市场的发展规划、发展战略及长短期目标。积极研究探索我国市场经济条件下的票据制度和票据信用理论体系；建立以“一行二会”为牵头单位，探索构建我国票据市场框架体系；建立以人行ECDS系统和票交所系统为核心的覆盖票据市场承兑、贴现、转贴现、回购、再贴现及衍生产品、新产品、评级、经纪等全生命周期的中国票据市场体系；建立以人行、上海票交所为主体，以地方、财务公司、中小银行和规范的民间票据平台为补充的中国票据市场交易体系；打造中国票据市场生态信用体系；探索建立以供应链票据融资为突破口的服务企业应收应付款项为主体的票据基础市场体系；推动商业银行以票据产品链为突破口，探索专业化、市场化、公司化、股份化、子银行、经纪公司发展之路。

（三）完善法规体系和监管协调机制

一是在法律层面，需要尽快推进《票据法》的修订工作，为票据市场体系的创新发展创造良好的法律环境；当前电子商业汇票、互联网+票据平台、融资性票据、全国票据交易所的出现以及票据资产证券化、票据衍生产品以及其他创新产品的尝试，彻底颠覆了《票据法》中关于纸质票据的相关规定，通过完善票据法律制度建设促进电子化票据业务开展和票据市场创新发展。

二是在政策层面，需要一行二会通力协作，建立符合票据全新特征的监管体系，为票据市场创新发展清除政策障碍。

三是建议重新划分票据业务属性。在将金融机构票据承兑业务纳入社会信用总量进行控制管理基础上，把贴现（转贴现、回购）业务列为金融机构资金业务进行制度设计，从而理顺票据业务在金融机构经营管理中的业务定位。同时，票交所系统上的票据符合标准化资产的要求，应将其划为标准化资产，提高票据市场参与度和有效性。

（四）进一步完善票据市场体系

随着基础设施的不断完善，票据市场体系建设步伐将进一步加快。

一是逐步建立统一的信用评级、资信评估、增信保险制度。发展信用是国家发展的千年大计，而票据信用体系建设对社会信用发展具有极大推动作用，其关键在评级评估。推行信用评级评估和信用增级及票据信用主体唯一性制度，成立统一、规范、权威的信用评估机构，建立健全适合票据业务的评级评估指标体系，实行信用定期考评制度，推行票据担保支付机制和保险制度，引入外部信用评级公司和担保机构，建立违约失信的“黑名单”制度，提高企业信用意识和违约成本，积极推进社会信用生态环境建设。

二是进一步深化经营主体建设，引入票据做市商机制，促进商业银行转型发展。走集中经营之路，走票据子公司之路，走股份制票据金融公司之路，走专业化、集约化、规范化、经纪化发展之路，实行集约经营和集控管理。

三是规范我国票据经纪行为，设立统一的行业准入门槛，明确票据经纪机构的经营范围，建立票据经纪机构和从业人员准入退出机制，形成票据市场进入与退出的动态管理，规范票据经纪的会计、税收制度，并配套相应的票据经纪监管制度等。

（五）大力发展票据产品链等综合性业务

一是发展全生命周期票据融资，做大商业银行票据产品链业务。所谓票据产品链是以承兑、贴现、转贴现、回购、再贴现等多环节为点，以这些业务的信贷属性（承兑、直贴）、资金属性（转让、回购交易、再贴现等）为线，上述的所有点、线等多环节以及关联衍生、增值、创新为产品链，发展票据业务，探索发展商业银行转型发展之路。

二是大力推广供应链票据产品，通过综合化的票据服务方案全面推进票据业务开展。供应链票据融资是指银行将核心企业及其上下游企业关联在一起，提供灵活便利的票据融资服务。供应链票据产品是结合上下游企业支付结算、资金融资和资产管理等票据服务和产品链中企业资金流、物流和信息流基础上，为龙头企业及其上下游企业提供全方位票据服务，发挥票据业务和贸易融资相互促进发展。

三是以商票为抓手，大力发展产业链票据业务。产业链票据融资是指银行与企业以产品链核心企业为依据，针对产品链的各个环节，设计个性化、标准化的票据金融产品，为全产业链企业提供票据融资服务与模式。要加大再贴现支持力度，近期，国家要求再贴现支持小微和农业，具有导向作用，我们认为还有较大空间。

四是推动直贴包括秒贴业务受众范围，从而增加企业直贴和承兑积极性。

（六）加强票据市场数据信息服务

一是健全全国统一的票据统计体系制度，规范统计口径，包括数据统计的口径、标准、频率，提高数据权威性、全面性、准确性和及时性，防范统计失真风险，全面提升票据市场信用环境和经营环境。

二是加快全国统一规范的票据信息平台建设。

三是研究票据市场的价值评估。

四是构建票据业务指数体系。作为市场化程度较高的货币子市场，票据市场应当建立类似于股票市场的指数化分析体系。建立中国票据发展指数和票据价格指数，建立票据创新指数和票据风险指数体系。

（七）建设高质量票据市场

一是发挥票交所关键、基础和引领作用。

二是积极推进票据资产标准化和非信贷资产认定工作。2018年4月27日，经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号），明确了标准化资产的标准，并规定“金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产”，但对于票据资产是否属于标准化资产，以及是否属于信贷资产均存在疑议。如果将票据资产划为非标以及信贷资产，则将影响票据资产出口、资金来源，进而影响后端交易和创新，并传导到前端承兑和贴现业务。因此，必须对票据系标准化产品和非信贷资产进行认定，才利于票据市场高质量发展。随着票据市场基础设施——上海票交所逐步完善，交易票据集中登记、独立托管、票款实时交割、信息披露充分、交易活跃等特征已基本达到标准，进一步加快推进收益率曲线、等分化托管、评级、系统统一等工作，促进票据资产标准化；同时，考虑到票交所平台上的票据交易属于同业业务，与银行间债券投资无本质区别，应积极推动将其划为非信贷资产业务，促进票据市场高质量发展。

三是建立健全票据市场风险防控体系和制度。要牢固树立风险意识。要建立健全适应票交所时代特点的票据风险防控体系和制度。要强化合规经营与规范发展。

四是建设高素质智库及人才队伍。票据市场高质量发展离不开高素质专业人才队伍的建设。要建立人才的管理和准入标准，实行资格认证制度。要发挥院校培养人才和智库培养人才以及行业培养人才的作用，进而提高整个票据市场的专业化水平，推动票据市场高质量发展。

（八）加快票据制度创新和票据信用理论创新的研究

现有票据制度在不少地方已经一定程度影响了票据作用发挥，票据信用理论在市场经济条件下应有许多方面值得发展。需要社会各方共同研究，包括发挥江西财大九银票据研究院和上海票交所及上海财经大学组建的中国票据研究中心等机构智库功能，更好地发挥票据对经济金融的作用。

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